|每年收益 3.2 3.60 3.3 损失 13.7
|百分比(注b)
上|1948~1958
升|收益百分比 340.0 380.00 795.0 117.0 89.0
的| 每年 14.4 15.30 22.0 7.3 6.0
市|1959~1963
场|收益百分比 49.5 54.10 -30.6 44.0 238.0
|每年（注b) 8.4 9.00 损失 7.6 27.6
a.调整。 b.混合。
表4的数据有力的说明：在开始的11年内，对阿波特实验室的投资是成功的，而对宾夕法尼亚铁路的投资则是失败的。由于使用了“中性的”结束日期且包含了股息，所以该方法测试投资效果是很满意的。在像1949年以来那样的股市上涨时期，该方法尽管不是那么具有结论性，但仍不失为较有价值的方法（在这样的经历中，更加投机的策略的选择比更保守的策略的选择获得更大的收益，但并不能证明前者比后者更合理且更聪明）。表4的“上升的市场”部分标明，美国钢铁公司和阿波特相关的业绩与以前明显呈反向变化，它说明不能简单地把过去的记录作为未来的导向。未来应注意什么在第13章给出。
这一方法可用来测试投资者证券组合的所有业绩，或进行投资基金之间的比较，或评估替代性投资准则的优点，例如，买成长股还是买低估了价值的股，正像我在后一章将要做的。表5给出了用这一方法比较三种投资基金管理结果的例子。
表5 计算高效基金业绩的方法*
类别 &
